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一季度业绩创新高 21年实现良好开局

一季度业绩创新高 21年实现良好开局

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  • 作者:朱栋/皮秀/王霖/王子越
  • 来源:转载自新浪财经
  • 发布时间:2021-04-22 14:59
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一季度业绩创新高 21年实现良好开局

【概要描述】公司发布21年一季报,报告期内实现营业收入11.40亿元,同比增长118.63%;实现归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长57.51%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37亿元,同比增长43.28%。

  • 发布时间:2021-04-22
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投资要点

事项:

  公司发布21年一季报,报告期内实现营业收入11.40亿元,同比增长118.63%;实现归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长57.51%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37亿元,同比增长43.28%。

平安观点:

  营收净利创单季新高,利润率略有波动:1Q21 实现营收11.40 亿元,同比增长118.63%,环比增长19.3%;归母净利润1.56 亿元,同比增长57.51%,环比增长8%,处于预告中值,符合预期。1Q21 公司综合毛利率31.35%,同比减少7.9pct,环比提升2.4pct;净利率14.26%,同比下降4.7pct,环比下降1pct。一季度新能源汽车行业高景气的支撑下,公司电解液业务量价齐升带来营收大幅增长,利润率有所下滑,主要由于:1)六氟价格涨幅较大,而溶剂尚未大规模投产,导致公司在原材料成本端承受一定压力;2)股权激励费用摊销。分业务来看,预计一季度电解液出货量1.7 万吨左右,贡献净利0.8-0.9 亿元(包括溶剂、添加剂);氟化工业务贡献净利0.7 亿元左右,电容器+半导体化学品合计0.3-0.4 亿元,股权激励费用0.3-0.4 亿元。

  资产价值提升,各项减值准备转回:1Q21 公司账上货币资金余额12.4 亿元,较期初下降31%,主要系购买结构性存款增加;经营性现金流净额为-0.6 亿元,主要由于20 年底银行承兑汇票提前贴现,21 年到期托收现金流入减少所致。报告期末公司应收账款12.14 亿元,较期初增长22.4%;应付账款6.1 亿元,较期初增长18.6%。报告期内,公司非经常性损益0.2亿元,主要为应收款和合同资产减值准备的转回,坏账和存货跌价准备转回合计0.1 亿元。

  产能持续扩张,新增项目源源不断:21 年公司电解液和溶剂将迎来产能集中释放,宙邦三期5 万吨溶剂项目2H20 已实现转固0.3 亿元,预计21年大规模投产将降低单吨电解液生产成本800-1000 元;荆门工厂和波兰工厂电解液项目将于21 年三季度和四季度陆续投产,湖南博氟科技一期800 吨新型锂盐项目预计也将于21 年年末投产。公司新增添加剂、电解液和半导体化学品项目投资,拟在淮安工业园区投资建设年产5.9 万吨传统和新型电解液添加剂,项目预计总投资约12 亿元,其中一期投资约6.6 亿元,建设周期2 年;拟在天津建设年产5 万吨锂电池材料和9 万吨半导体化学品,项目总投资约6.5 亿元,其中一期投资约4.5 亿元,建设周期2.5 年。公司在各业务领域产能扩张步伐明显加快,新项目源源不断;同时积极推进一体化建设,以此保障原材料价格和供应的稳定。

 

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  投资建议:公司作为国内高端电解液龙头和高端氟化工领军企业,伴随下游需求和自身产能扩张,经营业绩稳步增长。电解液方面,公司将直接受益于LG 等高端动力电池客户需求放量,同时溶剂项目投产提升盈利空间;氟化工方面,品类扩张是未来营收增长的动力,同时较高的技术壁垒和良好的竞争格局将保证较高的盈利能力。金沙1333js备用地址上调公司21/22 年预测至7.23/9.97 亿元(前值6.98/9.02亿元),新增23 年归母净利润预测13.08 亿元,对应4 月21 日收盘价PE 分别为46.5/33.7/25.7 倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)竞争激烈导致价格超预期下降的风险,行业内项目投产众多引发价格战,可能造成公司利润下滑;2)客户拓展不及预期的风险,公司有多个项目在建设当中,若客户拓展进度不及预期,将影响公司产能达产;3)技术路线快速变化的风险,若固态电池等新兴电池技术发展速度超出预期,将影响公司的行业地位和前期投资回收。

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